本周华尔街没有预料到的众多剧烈波动中，油价即为其中之一。原油价格周三创下一年多来最大单日跌幅，此前数据显示需求弱于预期。周四，由于担心全球经济增长放缓将削弱消费，油价继续下跌，尽管有消息称沙特连续第五个月上调面向亚洲客户的旗舰原油价格。

9月底，美国基准原油价格一度升至每桶95美元以上，近期的反弹引发了人们的猜测，即油价将很快再次突破每桶100美元的水平，而业内人士则预测，油价正朝着每桶150美元的水平迈进。

然而，周四WTI原油收于每桶82美元附近，自去年7月以来首次跌破50日移动平均线。在短短六个交易日内下跌了13.5%。此前，兴业外汇数据显示美国汽油库存激增，导致汽油期货价格暴跌。

这种逆转是剧烈的，似乎是有意义的。但也许投资者应该保持谨慎，一个重要的问题是，在过去六天里，经济真的发生了如此大的变化，以至于有理由出现这样的下跌吗？Bespoke Investment Group联合创始人保罗•希基（Paul Hickey）对此表示怀疑。“有意思的是，不到两周前，价格上涨还被归因于经济走强。现在价格已经开始下跌，市场叙事迅速转向经济放缓”，他写道：

“全球经济的方向真的转变得那么快吗？如果你用原油等波动性较大的大宗商品的日常走势来衡量全球经济的健康状况，你将会失聪。”

到目前为止，油市的叙事一直被地缘政治所主导。沙特和俄罗斯为推高油价而结成的联盟被视为一种剧变。这种情况并没有消失，但有趣的是，尽管沙特和俄罗斯宣布自愿减产将持续到2023年底，甚至欧佩克+委员会建议不改变集体减产，但油价还是出现了暴跌。供应限制将推高油价的说法仍然存在，但本周交易员们忽视了这种说法。

政治风险是巨大的，拜登的赌注很大。在许多人看来，他的外交手腕对局势至关重要。Navellier Associates的Louis Navellier评论道：

“沙特继续控制的原油价格似乎正在努力击败拜登，因为他们还未忘记拜登对他们的侮辱。具体来说，拜登在竞选总统时曾表示，他发现‘沙特现政府几乎没有什么社会救济价值’，并承诺，如果当选总统，他将使沙特政府成为国际‘贱民’。我认为很明显，沙特正在保持原油价格高企，以促使拜登在2024年总统竞选中落选。”

与此同时,德意志银行的艾伦•拉斯金（Alan Ruskin）的焦点是美国政府目前试图在沙特和以色列之间达成和平协议的努力，因外界猜测，这也将涉及一场沙特和美国的防御联盟。他表示，如果这种情况发生，其假定是沙特将再次与美国更紧密地结盟，而在选举年及其后年份的石油供应增加，肯定会成为讨论的一部分。

油价上涨的原因不只是地缘政治。原油价格开始回落的同时，债券市场也出现了暴跌，原因是投资者消化了美联储将在更长时间内维持较高利率的立场。City Index高级市场分析师Fiona Cincotta表示，当油价下跌时，很难找到支撑位，所以有进一步下跌的可能。“市场叙事已经改变，现在非常关注需求”，她说。

市场观察人士应该知道，不应过度解读每日的波动，尤其是像石油这样的大宗商品。但当投资者如此极端时，很难不这么做。油价与债券收益率的联系也很重要。过去两天，在油价下跌之际，债券收益率略有下降。需求激增的情景得到了美国国债收益率上升的支持，在其他条件相同的情况下，国债收益率上升意味着经济正在走强。因此，随着债券市场的抛售，石油价格上涨了。

在花旗集团策略师桑德斯（Alex Saunders）看来，道理很简单：油价见顶=利率见顶。他们写道，“油价的大幅上涨通常伴随着债券的抛售，这种趋势在峰值时有所缓和”。

Cincotta还提到了美元走强的影响。一项反映美元强势的指数正逼近去年11月以来的最高水平。由于石油是以美元计价的，美元走强往往会压低油价，反之亦然。对世界上许多国家来说，当他们的货币对美元贬值时，这也往往会放大原油价格飙升的影响。Cincotta说，“这使得以非美货币计价的油价非常昂贵。有很多因素在支撑油价下跌，唯一真正的上行支撑来自供应紧张”。