インフレがトップで、AIバブルが続く ―― メディア調査はウォシュが引き継ぐ二重リスクを明らかにした

水曜日（6月17日）のアジアセッションでは、米ドル指数は狭い範囲で変動し、現在99.50近くで推移しています。

ドル取引の慎重さの背後には、投資家が連邦預金政策信号を緊張して待っている。

メディアの調査によると、市場はケビン・ウォッシュの指導下にある連邦預金が2027年まで金利を調整しないと予想している。しかし、88%もの回答者が今週の会議で声明の緩和傾向を削除すると予想している。この言葉はこれまで、連邦預金の次の行動が利下げかもしれないことを示唆してきた。

また、回答者は「FRBはコミュニケーションを減らすべきだ」というウォッシュの主張を概ね支持していることが明らかになった。今回の調査では、エコノミスト、ファンドマネージャー、ストラテジストなど計32人が対象となった。

金利経路: 2027年までに兵士が動かないことで合意した

高い期待の中で、ケビン・ウォッシュは初めて連邦準備制度理事会の議長として会議を主催するが、メディアが行った最新の連邦準備制度理事会の調査によると、市場は彼が少なくとも短期的に大きな行動をとらないと予想している。

32人の回答者(経済学者、ファンドマネージャー、戦略家を含む)は全体として、今回の会議と2027年までのすべての会議に金利変動がないと予想している。しかし、回答者の88%は、連邦預金が今週の会議で声明の緩和傾向を削除すると予想している。この表現はこれまで市場に「次のステップは利下げかもしれない」というシグナルを出してきた。

ウォッシュ氏が指名したのは、FRBに利下げを求める圧力を長年続けてきた大統領だ。しかし、トランプ大統領の関税政策や対イラン戦争も一因となった高インフレは、利下げの選択肢を一時的に除外し、調査やフェデラルファンド先物市場の予測の視野から外した。

FOMC内部:ウォッシュは鳩に偏っているが、委員会はタカ派に転向した

アーンスト・アンド・ヤングのチーフエコノミスト、グレゴリー・ダコ氏は、「ウォッシュは一般的にハト派と見なされているが、彼が引き継いだ委員会は明らかにタカ派になっている」と述べた。エネルギー主導のインフレ圧力の懸念は、この傾向を強化するだけである。」

ウォッシュ自身は、金利が低下する可能性があると述べていますが、最近のインフレの急増と雇用データの強化を受けて見通しが変わったかどうかについては述べていません。米国とイランの間の潜在的な和平協定の発表（この調査の後にのみ行われた）は、ウォッシュに現在の予想よりも早く金利を引き下げる柔軟性を提供する可能性があります。今のところ、回答者は、石油価格の高騰がFRBに利上げを促すとは考えていませんが、フェデラルファンド金利は現在の3.62%から2027年まで変わらないと予想して

関係者によると、ウォッシュ氏はトランプ大統領がウォッシュ氏に信頼を寄せていることから、金利決定に自律的な余地が広がるだろう。

経済見通し:靭性は依然として、衰退リスクが低下している

プラス面として、調査によると、ウォッシュが引き継いだ米国経済は最近のショックに対して回復力があり、そのままであると予想されています。予測者は経済成長の見通しを引き上げ、景気後退の可能性を4月の33%から25%に引き下げ、失業への期待を引き下げました。

エコノミストのヒュー・ジョンソン氏は調査で、「経済状況と雇用条件の改善、株価の緩やかな上昇は、現在の株式市場―経済―金利サイクル段階の共通の特徴である。牛市が衰退を終わらせる早期警告信号はまだ現れていない」と書いている

米国のGDP見通しは、今年は2.2%（以前から0.25ポイント上昇）、来年は2.3%に回復しました。どちらのデータも、イラン紛争による前回の調査での下方修正のほとんどを取り戻しました。今年と来年の失業率は、現在の4.3%のレベルでほぼ変わらないと予想されます。

政策の相違:一部の回答者はインフレを抑制するために金利を上げるよう呼びかけた

複数の回答者によると、健康な就職市場の見通しは、過去6年間のほとんどの時間、この目標は達成できなかった。

Brean Capitalの最高経済顧問であるJohn Ryding氏は、「FOMCは、上昇するインフレ期待を萌芽状態に抑え、政策を中立レベルに近づけるために金利を引き上げるべきだ」と述べた

Janney Montgomery Scottのチーフ固定収益ストラテジストGuy LeBasは、「短期労働市場の脆弱な時期が過ぎたため、中央銀行の使命はインフレ側の短板が反対側よりも明らかになった」と付け加えた

ウォシュの理念は広く支持されている:話を少なくし、ドットマップを廃止するのか?

利下げは回答者の間で支持されていませんでしたが、FRBのコミュニケーション方法を改革するというウォッシュの考えは広く受け入れられました。

回答者の59%は、連邦預金の役人が多すぎると考えているのに対し、38%はコミュニケーション量がちょうどいいと考えている。これは全体的にウォシュの「話すことが少ない」という主張を支持している。

しかし、回答者の59%はウォシュが各会議の後に記者会見を行うと予想しているが、ウォシュは4月の上院確認公聴会でこれを約束していない。

ドットマップ(役人たちの今後数年間の連邦基金金利の予想記録)について話すと、53%の回答者が完全に廃止すべきだと考えている。ドットマップを改革する提案の多くは、会議が終わって数日後に発表したり、ドットマップを個々のメンバーの具体的な経済予測に結び付けたりすることを含めて、多くの回答者が否決した。

市場リスク:インフレがトップ、AIバブルが続く

インフレは経済成長の最大のリスクとされているが、AIバブルの破裂はわずかな差で2位にランクされている。

回答者の84%が人工知能株が過大評価されていると考えているが、この割合は昨年12月から6ポイント下がった。回答者は平均してAI株が約21%過大評価されていると考えている。一方、回答者の69%は株式全体が過大評価されていると考えており、1年間で最低レベルである。

メトロポリタン・ライフ・インベストメント・マネジメントのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ドリュー・マトゥス氏は、「AIの現実と信念のギャップは、株式市場や株式市場の収益に依存する消費者のリスクです。富の効果は、次の景気後退の重要な伝達経路になる可能性があります。」と述べています。

信用市場のリスクが下がる

一方、クレジット市場のリスクに対する懸念は減少しています。現在、クレジット市場のシステミックリスクが「わずかに上昇している」と考えているのはわずか53%です。そして3月には、民間信用問題への懸念が高まるにつれて、75%に達し、さらに3%がリスクが「非常に高い」と考えています。

Haverford Trustの固定収益責任者であるJohn Donaldson氏は、「いくつかの悲観的な予測にもかかわらず、信用市場に広範な脅威はないと考えている。どのような疲れもCCCとCC級信用に限られている。金融セクターの信用スプレッドは全くストレスを示しておらず、このセクターは通常、最初に問題が発生したシグナルである」と述べた

信用市場は体系的な脅威を示していませんが、ドルインデックスのテクニカルチャートは、短期的な引き戻し圧力が続いていることを示しています。米ドルインデックスの日足チャートによると、100.30を超えると強い抵抗レベルが形成され、短期的なブルの反撃は弱くなります。市場の鍵は、今週の安値99.38付近の利益と損失にあります。サポートが維持されている場合、それは高いショックを維持します。効果的に下落した場合、GTC外国為替次に、98.75ステージの安値サポートをさらにテストします。全体的なトレンドは中期的にはより多く、短期的には上昇後のテクニカルリコール段階にあります。

(ドル指数日線図、出典:ネットワーク)

北京時間6月17日13: 48、ドル指数は99.50です。