2022年は対照的に、今回の欧州の天然ガス価格上昇の政策限度

10月26日月曜日、欧州天然ガス基準契約TTF価格は約97ユーロ/メガワット時付近に上昇し、年初レベルより大幅に上昇し、2022年のエネルギー緊張段階の高位区間に近づいたが、EUのガス貯蔵レベルは約74.6%にとどまり、季節平均値の約90%を著しく下回った。同期のブレント原油は6カ月ぶりの高値に触れた後、下落し、中東地域の供給が阻害されていることに加えて在庫が低く、現在のエネルギー市場のコアファンダメンタルズの特徴を構成している。

価格上昇のファンダメンタルズドライブ

欧州の天然ガス価格の今年度累計上昇幅は2倍を超え、中東紛争がホルムズ海峡の液化天然ガス輸送に与える持続的な影響によるものだ。カタールなどの主要輸出先の生産能力利用率が低下し、欧州からの代替輸入源が制限されている。国際エネルギー署のファティハ・ビローア責任者は最近、欧州の冬に入った時の在庫水準は過去平均を下回っており、さらなる供給ショックの耐えられる能力は限られていると指摘した。再生可能エネルギー装置の増加と天然ガス需要の低下は一部外部衝撃を緩衝しているが、現在の在庫不足は依然として価格の天候と供給変化に対する高い感度を維持している。2022年のピーク345ユーロ/メガワット時と比較すると、現在の価格にはまだ大きな距離がありますが、工業用電力と暖房コストに圧力をかけるには十分です。

政策対応の限られた規模と財政制約

ブリュッセルのシンクタンクの推計によると、欧州各国政府はエネルギー請求書の影響を緩和するために約120億ユーロの増分措置を約束している。2022年の危機期間中の消費者価格の上限と補助金の合計約6500億ユーロ規模に比べ、今回の政策は明らかに抑制されている。この違いは、現在の供給中断の市場影響の程度が全面的な危機レベルに達していないことを反映しており、同時に多国間財政空間が狭くなり、貸借コストが上昇している。フランスのローランド・レストール財務相は、政府が燃料価格の上昇を含む生活コストの要求に対応する際に「財政的に制約されている」と明らかにし、年間最低賃金の引き上げ時期を数カ月前倒しする可能性に言及するとともに、高距離運転者への補助金を検討する考えを示した。EU側は、輸入への潜在的な阻害を減らすためにメタン排出規則の実施時期を調整し、2027年1月からロシアの液化天然ガスの全面禁止を見直すよう求める圧力に直面し、生活コストを緩和している。

供給構造の変化と冬の情景

前回の危機以来、欧州は再生可能エネルギーの生産能力を拡大し、天然ガス消費を抑えて外部衝撃への脆弱性を低減してきた。しかし、ガス貯蔵レベルが約75%にとどまっている現実は、冬季リスクを依然として存在させている。予算が逼迫している政府は、大規模な価格上限や補助金の再開には意欲が限られている。EUは、新メタン規則の延期やロシアの液化天然ガス禁止令の評価の調整余地を含む一定の政策てこを維持している。市場の注目点は、単純な価格予測ではなく、実際の気温、液化天然ガスの入荷リズム、在庫抽出速度に集中している。

よくある質問

問題1：現在、欧州の天然ガス価格はなぜ大規模な財政介入を引き起こしていないのか。

答え：価格は約97ユーロ/メガワット時まで大幅に上昇したが、2022年のピークをはるかに下回っており、供給中断の影響程度は比較的制御可能であり、多国籍予算と貸借コストの制約が明らかで、政策規模は約120億ユーロにすぎない。

問題2：ガス貯蔵レベルが低いことは冬に何を意味するか。

答え：約74.6%の充填率は季節平均値より約15ポイント低く、気温が低く、供給が緊張し続け、価格変動リスクが上昇すると、工業コストの圧力が大きくなる可能性がある。

問題3：Tickmillフランスの政策調整にはどのような具体的な考慮がありますか。

答え：ラストール財務長官は財政制約の下で全面的に対応するのは難しいと指摘し、最低賃金の引き上げを繰り上げ、高距離運転者を補助することを考慮するとともに、EUレベルでは規則と輸入禁止令に調整の余地を残している。