ウォシュは初めて連邦預金会議を主催して市場全体を牽引する米伊協議の準備は着実に進められている

双方は今週金曜日にスイスで開催される協定調印式の準備をしており、協定の詳細が徐々に明らかになっています。主要な条項には2つの項目が含まれています。イランは一時的に石油輸出を再開することが許可され、エネルギー価格に大きな下落圧力をかけます。同時に、米国は3,000億米ドルのイラン復興開発基金を設立することを計画しています。もちろん、上記の2つの利点は、イランの核開発計画の問題を完全に解決し、既存の高濃縮ウラン備蓄を処分するための恒久的

同時に、イスラエルの指導部は、最新の交渉の進展に対する強い不満を公に表明し続けています。イラン側は、この合意をレバノンでのイスラエルの軍事作戦に結び付けようとしているが、最終的には、イランは、レバノンの状況を調停するのを支援するというトランプ政権のコミットメントを勝ち取ることしかできず、米国とイランの合意の実施を妨げることはできない。

協定に署名する前に突然の変動のリスクが残っているにもかかわらず、国際石油価格は下落し続けています。米国の西テキサス軽質原油（WTI）のスポット価格は3月上旬以来の最低水準に下落し、高値から約36%下落し、地政学的紛争による石油プレミアムは基本的に消化されました。しかし、12月納品のWTI原油先物価格は72ドルで推移し、4月中旬の水準に戻りました。これは、世界の原油供給チャネルが正常化に戻るサイクルを示しており、主要投資銀行の以前の楽観的な予測よりもはるかに長くなる可能性があります。

興味深いのは、米国とイランが良いニュースを発表し、石油価格が下落したことは理論的には世界経済にとって良いことですが、主要なリスク資産は月曜日に高く開いた後、横ばいになり、トレンドは基本的に米ドルと同期して変動しました。以前の規則によれば、株式市場の投資家は通常、そのようなリスク選好の良いニュースに直面して株価指数を大幅に押し上げますが、今回の市場の反応は異常に鈍いです。S&P 500の暗黙のボラティリティは、ボラティリティの急上昇が完全に逆転した後、1か月で1年の安値に低下しました。市場のこの異常な落ち着きは、今日の大規模なFRB

ウォッシュは連邦準備制度理事会の政策基調を主導できるか?

現在の市場の目は今日の連邦準備制度理事会の会議に焦点を当てている。今回の会議の利上げや利下げの確率はほぼゼロだが、この会議はまだ見どころがある――ケビン・ウォシュが連邦準備制度理事会の議長に就任してから、初めて会議を主催した。就任を誓って以来、ウォシュはわざと沈黙を保ち、何の演説も公開していないダオチェン外国為替そのため、水曜日の会議後の記者会見の重要性は大幅に高まった。

市場は、ウォッシュが記者会見でいくつかの政策調整計画を発表することを期待している:新しいインフレ観測指標を有効にし、バランスシートを縮小し、インフレ目標区間を引き締めて、連邦公開市場委員会(FOMC)内部の極端なタカ派役人の圧力を緩和する。ウォッシュはダラス連銀がまとめた個人消費支出物価指数(切り捨て平均PCE)をずっと支持している。この指標は4月にわずか2.3%を記録し、上昇し続ける住民消費物価指数(CPI)、全体PCE、各種調査統計のインフレデータをはるかに下回っている。

厳しいレトリックを和らげるようにFOMC当局者を説得することはウォッシュにとって大きな問題でしたが、中東と米国とイランの間の合意の実施と石油価格の継続的な下落は彼に強力な支援を提供しました。さらに、FRBが定期的に発表する経済予測の要約とドットマップは、現在の市場環境に大幅に遅れをとる可能性があります。これは、将来のガイダンスを軽視するウォッシュの政策傾向をさらにサポートします。

しかし、ドットマップとFRBの内部エコノミストによる経済予測は、新議長の穏やかでバランスの取れた声明を弱める可能性があります。ウォッシュがイーグルシグナルを発した場合、ドルは強くなると予想されますが、株式市場への圧力はドルの上昇を制限します。逆に、FRBの全体的な声明が中立的であり、将来の見通しガイダンスを大幅に弱める場合、ドルは弱くなる可能性があります。このシナリオでは、ユーロ/ドルは最近のリバウンドを継続すると予想されますが、ユーロ圏自体は強力なプラスの推進力を欠いており、上昇の余地は限られています。

円・ポンドの動向見通しは不明

英国の5月のCPIデータは予想を下回ったが、ポンドに後押しをもたらすことができず、市場は英国中央銀行の明日の会議が中立的な立場を維持すると予想しているが、英国中央銀行の最終的な政策傾向は今夜の連邦預金会議の結果に大きく依存している。

一方、ドル円は160をわずかに下回っており、現在の市場変動はFRB会議前のポジション調整にすぎません。日本銀行の関係者は、FRB会議がドルを押し上げることを表明した場合、一晩で外国為替市場に介入する可能性があるという警告を受けています。