アメリカの在庫が下がって、需要が強くて、頭が弱かって原油価格を支えている

原油価格はまだ比較的狭い範囲にとどまっています。WTI原油は1バレルあたり62ドル近くでサポートされており、ブレント原油は1バレルあたり65ドル近くで変動しています。市場は依然としてロングとショートの両方のドライバーを比較検討しており、夏の市場の流動性の欠如と相まって、価格は常に範囲内で変動しており、トレーダーは次の決定的な触媒を探しているか待っています。

支持要因から見ると、アメリカエネルギー情報局(EIA)の最新の週次報告によると、アメリカの原油在庫は600万バレル減少し、減少幅は市場予想を上回り、6月以来最大の週間減少幅となった。在庫減少は主に二つの要因によって推進されている。一つは製油所の稼働率が強く、現在2019年以来の同期の最高水準に達していることである二つ目は原油輸出量が回復し、4月以来の高さに上昇し、日平均輸出量は438万バレルに達したことである。この二つの要素は共に製品油の潜在需要の強さを強調している。特に航空灯油は、日平均需要量が190万バレルに達し、同じく4年同期の新高値を記録した。上記の動きは、ロシアとウクライナの停戦協定が成功するかどうかに対する市場の継続的な疑問と相まって

（EIA週間原油および燃料在庫レポートの要約）

もう1つのサポート要因は、地政学的レベル、特にロシアの原油と精製油のインドの輸入を制限するという米国政府からの継続的な圧力です。インドは2022年以来ロシア最大のエネルギー顧客の1つであり、ロシアからのインドのエネルギー輸入が大幅に減少した場合、世界の原油需給バランスが引き締まり、石油価格が下がるでしょう。ロシアはインドが現在の購入規模を維持すると反論しているが、この問題は依然として石油価格の潜在的な支援源である。

同時に、下振れリスクは依然として中期的な見通しを支配しています。今年、OPEC+は8つの加盟国に供給を徐々に回復させ、総供給量は250万バレル/日近く増加する。これはこれまでの自主減産措置の逆調整で、現在は世界の原油需要の伸びが鈍化している時期と一致している。国際エネルギー機関(IEA)や他の予測機関は、2024年第4四半期、さらに重要な2026年に原油市場が供給過剰リスクに直面する可能性があると警告している。しかし、市場はIEAが予測した「供給過剰は歴史的なピークに達する」と懐疑的である。石油価格が現在の水準を大幅に下回ると、高コストの産油国や一部のOPEC+加盟国は減産を選択し、供給過剰の程度を抑制

短期的に見ると、市場の焦点は依然としてアメリカが調停したロシアとウクライナの平和交渉にしっかりとロックされている。最近の石油価格の下落は、主に市場が「平和協定は最終的にロシアに対する制裁を解除し、エネルギー供給ルートを回復する可能性がある」と予想しているからである。しかし、現実はもっと複雑である:制裁が緩んでいても、漸進的である可能性が高いしかし、市場は関連するニュースタイトルに敏感で、石油価格は依然としてニュース面の起伏によって変動する。また、需要側から見ると、マクロ経済の見通しは依然として重要な変数であり、トレーダーは主要なエネルギー消費国(アメリカと中国をはじめとする)の最新の経済データと各国中央銀行の政策

上記の基本的な要因に加えて、管理型ファンド(しばしば「投機家」とも呼ばれる)の主要な原油先物契約における投機的なポジションも注目すべきである。特に最近のWTI原油でのポジションの変化:ニューヨーク商品取引所(NYMEX)WTI原油での投機的なポジションは先週19年ぶりの安値に下がった。大陸間取引所(ICE)WTI原油のポジションを統計に含めると、歴史上初めてのネットショートポジションが現れた。この状況は空売りの反発に条件を作った。特に現在のサポートレベルが持続的に有効で、在庫の減少傾向が続く状況である。これは、市場が将来の供給過剰リスクを議論し続けているにもかかわらず、石油価格の下落突破空間が制限されている理由を説明している。

全体として、原油市場はロングとショートのバランスが取れています。短期的なサポートは、強力な精製需要、輸出の伸び、投機的ポジションの低迷によるものです。中期的な圧力は、OPEC+供給の伸び、需要の期待の鈍化によるものです。地政学的ダイナミクスの影響も無視できません。現在、ブレント原油は1バレルあたり約65ドルに固定されており、WTI原油は1バレルあたり約62ドルで変動しています。市場は短期的に価格をどちらかの方向に押し上げることに消極的であるようです。

（ブレントとWTI原油先物契約におけるマネージドファンドポジション）

（WTI原油デイリーチャートソース:ネットワーク）