中軌道の上、方向未決:ポンドの多空とパウエルの最後通訊

火曜日(9月23日)の米市場の前に、ポンド対ドルは1.3500—1.3520で試行錯誤し、短期変動率が収束した。背景はイギリスの9月初めの値PMIが明らかに弱くなり、財政圧力が高まったことで、連邦預金は先週年内に初めて25の基点を下げた後、市場は北米時間のパウエル演説とアメリカの9月のS&P Global PMIの初期値を待って、ドルの後続経路とポンドの相対的な強弱を判断している。

基本面:両端の「はさみ差」が拡大する――イギリスの運動エネルギーが鈍化し、ドルは一時的に休んだが降伏しなかった

英国では、S&P Globalのデータによると、9月の総合PMIの初期値は51.0に下がり、52.7の予想に及ばず、8月の53.5にも及ばない製造業のPMIは46.2(予想47.0)に下がり、引き続き収縮区間にあるサービス業のPMIは51.9に下がり、予想の53.5と前の値の54.2を下回った。S&P GlobalのチーフエコノミストChris Williamsonは率直に言って、最新の調査は「成長が弱く、海外の注文が下がって、自信が下がって、職場の流失が激化している」という組み合わせを示している。基本面の減速はこれまで蓄積されてきた財政の制約と同時に発酵している:公共債務が上昇し、金辺債の収益率が上昇して、成長の見通しを弱め、11月秋の予算最新のデータによると、公共部門の純借金は180億ポンドに増え、5年で最高になった。この「財政-成長」はポンドに構造的なドラッグを形成した。

金融政策のレベルでは、英国中央銀行は先週、予想通り政策金利を4%に維持し、再び「漸進的で慎重」な緩和リズムを強調した。市場にとって、これは英銀が「早く強い緩和を賭けたくない」ことを意味するが、経済の限界が弱くなってさらに金利を下げるゲームが熱くなって、ポンドの利差優勢は確定的な緩衝を構築するのが難しい。

大西洋を越えて、ドルは段階的に下落しましたが、向きを変えるのは難しいです。ドルインデックス（DXY）は、3日間連続で97.85を上回らなかった後、急速に下落した後、月曜日の安値の約97.30で慎重にホバリングしています。

先週、連邦準備制度理事会は2025年に初めて25 bpの利下げを行い、年内または「2回」の利下げを指導した。複数のFOMCメンバーはこれを「雇用の鈍化に対する予防措置」と定性し、インフレはまだ2%の目標を上回っており、その後の拡張は慎重でなければならないと警告した。これに対して、理事のStephen Miranはより過激な意見を提出した。政策金利はさらに約「2ポイント」引き下げ、2%の中段の適切な区間を指すべきだと考えた。水曜日の早朝、パウエル演説とアメリカの9月総合PMI予想54.6(火曜日21: 45発表)はドルが「回復修復」か「下落を続ける」かを決定する重要な分水嶺になる。為替レートレベルでは、米ドルが技術的な引き戻しのみである場合、ポンドのリバウンドスペースは制限されます。米ドルが下降バンドを再開する場合、ポンドは追い風を得ることができます。

技術面:

日足グラフから見ると、ポンド対ドルはボリンジャーバンド(26,2)の中軌道に近づいて運行しており、ボリンジャーの中軌道は約1.3510で、現在の価格1.3516とほぼ一致し、技術的に「平均磁力位」を構成している。上軌道と下軌道は基本レベルで帯域幅が温和で、最近は盤整市場に属し、変動率は中性偏収縮段階にあることを示唆している。価格が安値1.3140から始まった反発は9月上旬に持続的な傾向を形成しておらず、期間中に1.3594付近で抵抗され、その後1.3726まで上昇した後に下落し、前高1.3788は書き換えられておらず、形態的には「高値が徐々に下がっていく」軽度の下降くさび形/箱体の上縁

指標側、MACD（26、12、9）では、DI FF 0.0018、DEA 0.0024、ヒストグラム-0.0011、つまりDI FFがDEAをわずかに下回ってマイナスになったことは、短期運動エネルギーの乖離とリトレースメント圧力がまだあることを示しているRSI(14)は約50.0で、栄枯線の近くに位置し、運動量は中性であるが、わずかに弱い。総合的な判断:中軌道1.3510が即時ハブになる。中軌道の上にしっかり立っていれば、為替価格は再び1.3594に挑戦し、1.3726/1.3788の上抵抗区を指す中軌道とボリンジャーの下軌道の間のギャップを破ったら、1.3387(ボリンジャーの下軌道付近)と1.3332の支持帯に注目し、さらにリトレースメントは1.3140という重要な低点を防ぐ必要がある。トレンドラインとローソク足チャートの形に関しては、この段階は平均回帰とボックスショックのゲームのようなものであり、ボリュームの効果的なブレークスルーがない限り、一方的に行うことは困難です。

市場感情の観察

為替価格はブリンの中軌道の上に「挟まれている」と、方向の共通認識ではなく、ポジションの再バランスを反映している。一方、イギリスのPMIの軟化と財政制約は「ポンドの多頭市場感情」を冷え込ませ、マクロ資金はポンドのリスク割増額要求を上昇させた一方、連邦預金は金利を下げたが、公式の言葉は「急速な緩和」の約束をしておらず、ドルの空売りの自信の限界が制限されている。

市場を越えた観点から、金辺債の収益率が高いことはポンドの利差が十分な優勢を形成していないことを意味し、為替市場の「収益を運ぶ」魅力は一般的である。パウエルの演説とアメリカのPMIは最近最も重要な事件リスクで、多空は「データ-ガイド-価格」の三段式論理で迅速に反応する:データが強く、ガイドが慎重であれば、市場は「ドルを買って補充する」傾向があるデータが弱く、ハト派を導くと、ポンドは「感情的な後押し」を受ける。全体的に見ると、感情は一方的な興奮やパニックではなく、慎重に楽観的な振動区にある。