原油生産のリスクは高まっているが、ドルの上昇幅は狭い

水曜日（1月28日）の米国市場の原油市場は、典型的なロングとショートの戦いを上演しました。EIA在庫データに後押しされたWTI原油は、かつて62.50ドルの主要な抵抗レベルを突破しました。強気の勢いは勢いを増しているように見えましたが、米ドル指数の急激な反発によって正確に抑制され、上昇は大幅に縮小しました。供給側の利益と通貨側の圧力によって支配されるこのゲームは、短期的な石油価格の傾向を再形成しただけでなく、その後の上昇経路を変数でいっぱいにしました。

一、供給側が不足している構造で、支持論理がしっかりし続けている

現在の原油市場の中心的なサポートは、依然として供給側の構造的緊張にしっかりと根ざしています。米国中南部から北東部を襲った冬の嵐は、市場の初期に予想されたほど急速には収まらなかったが、原油の生産と輸出のリンクを混乱させ続けた。船舶追跡機関Vortexaのデータによると、米国湾岸の港からの原油輸出は日曜日にゼロになり、月曜日に回復したものの、港の積み下ろし効率と輸送ルートの回復は依然として低温によって制限されており、短期的な輸出能力は困難です。通常に完全に戻る。

今日発表されたEIA在庫報告書(1月23日の週をカバー)は、供給側の圧力をさらに裏付けている。データによると、アメリカの商業原油在庫は意外に120万バレル減少し(市場は80万バレル増加すると予想されている)、ガソリン在庫はわずかに30万バレル減少し、留分油在庫は1.18億バレルまで減少傾向を続け、5年同期の低水準にある。このデータは市場の「嵐の影響が限られ、在庫が徐々に蓄積されている」という予想を打ち破り、極端な天気がアメリカ本土の原油生産、製錬所の稼働率に与える実質的な衝撃を直感的に反映している――今回の嵐はアメリカの原油日産量を一時的に約35万バレル減少させ、全米の総生産量の3.2%

海外供給側の混乱も無視できません。カザフスタンのテンギス油田は先月の設備故障以来、生産再開プロセスが遅れ続けており、現在の生産量は依然として通常の水準より20万バレル低く、短期的には包括的な生産再開の明確なスケジュールはありません。世界的に重要な原油輸出ハブの1つとして、油田の生産能力のギャップは、メキシコ湾での供給の混乱と相まって、現在の原油市場のタイトなバランスパターンを共同で構築しています。

二、強いドルが襲撃し、石油価格の行動能力を抑える

市場が供給の利益に浸って、石油価格の高騰を推進している間、貨幣側の変数が突然主導になった。アメリカ財務長官のスコット・ベセントはアメリカの時間帯の公開態度で、ドルの反発相場に直接火をつけた――彼は「アメリカは常に強いドル政策を堅持し、穏健な経済基本面に頼って世界資本流入を惹きつける。市場介入で為替レートを調節するのではない」と明確に強調した。

この態度は現在の市場のドルに対する予想の相違に正確に当たった。これまで、連邦預金が年内に少なくとも2回金利を下げた価格設定の影響を受けて、ドル指数は弱まり続け、ドル建ての原油に間接的な支持を提供してきた。しかし、ベセントの発言は、アメリカ政府の強いドルに対する立場を強化しただけでなく、市場の「金利引き下げサイクルでドルが下落し続ける」という懸念を緩和し、ドル指数を日中の安値から急速に0.79%反発させ、103.5関口の上に戻った。

原油にとって、ドルの強い反発は確かに直接的な利空である。世界の核心的なドル評価商品として、原油とドル指数の負の相関関係は今日では余すところなく現れている――ドル高は非米通貨の購買力が低下し、世界の原油需要の期待を抑制すると同時に、投機資金の原油配置意欲を低下させた。北京時間01: 07現在、WTI原油は62.69ドルで、上昇幅はデータ発表後の1.06%から0.48%に縮小し、石油価格は日中の高値63.20ドルから下落し、ドル圧力の顕著な影響を強調している。

三、目標価格の修正:多空バランスの中で合理的な区間をアンカーする

現在の市場パターンに基づいて、WTI原油の短期コア目標価格帯を63.50-65.50ドルに下方修正しました。この調整は、石油価格の上昇傾向を否定するものではなく、ロングとショートの力のゲームの後の合理的な調整です。

修正の核心的な論理は、ドルの強さが多頭運動エネルギーを実質的に抑制することである。技術面から見ると、WTI原油は62.50ドルの抵抗を突破し、62.23ドルの200日移動平均線に立っているが(強固な支持を形成している)、ドルの反発による利益盤の決着は、日足グラフに「高値をつけて下落する」十字星の形態が現れ、短期的な多頭力が消耗していることを示唆している。ドルの強さが続くと、石油価格は62.50-63.00ドルの範囲で繰り返し振動する可能性が高く、前期の高値に急速に衝撃を与えることは難しい。

しかし同時に、我々は一定の上り潜在力空間を残しており、核心的な根拠は依然として消えていない供給リスクである。冬の嵐がアメリカの原油生産に与える影響は依然として続いており、地政学的リスクも離れていない――アメリカの戦艦編隊はイラン近海に到着し、トランプ政府のイラン核交渉に対する強硬な態度を重ねて、中東の原油供給中断の潜在的リスクをさらに高めた。その後、供給側の利空が重なると(イラン情勢がエスカレートし、メキシコ湾の生産回復が期待できないなど)、石油価格は依然としてドルの抑制を突破し、65.50ドルの目標に近づく見込みがある

四、後市展望:二つの核心変数に焦点を当てる

（WTI原油デイリーチャートソース:ネットワーク）

現在の原油市場の動向は、「供給支援」と「ドル抑制」の双方向牽制段階に入っており、後続の方向の判断は、二つの核心変数に焦点を当てる必要がある。

まず、ドルのトレンドの持続可能性。ベサントの声明は短期的にはドルを押し上げましたが、FRBの金融政策は依然としてドルの中長期的な方向性を決定するための鍵です。本日、連邦準備制度理事会は金利を据え置くことを発表しましたが、今年の2回の利下げの市場価格に大きな変化はありませんでした。フォローアップの米国経済データが弱い兆候を示し、利下げへの期待が再び高まり、ドルの反発エネルギーまたは急速な枯渇があれば、原油の通貨圧力は緩和されます。逆に、経済データが予想を上回り、強いドルポジションが強化されれば、石油価格の上昇は引き続き圧力にさらされます。

第二に、供給側の乱れの消退リズム。冬の嵐の影響がさらに拡大するかどうか、メキシコ湾の生産と輸出がいつ完全に回復できるか、カザフスタンのTengiz油田の生産再開の進捗が予想を超えているかどうか、これらの要素は直接供給不足構造の持続性を決定する。また、OPEC+の現在の市場に対する態度も注目に値する――石油価格の下落幅が大きすぎると、OPEC+が減産安定信号を解放する可能性を排除せず、石油価格に追加の支持を提供する。

全体として、石油価格は依然として中期的な上昇傾向にありますが、短期的な上昇リズムはドルの反発によって書き直されています。63.50-65.50ドルの新しい目標範囲では、ロングとショートのゲームが激化する可能性があります。62.23ドルのサポートレベルの有効性と、ドルインデックスと供給側のダイナミクスのリアルタイムの変化に焦点を当てることをお勧めします。ポジション戦略を柔軟に調整します。