中信建投証券先物：FRBの量的緩和見通しが追い風となり、銅価格は強含みの展開となる可能性

銅:水曜日の夜、上海銅は高く始まって低くなって、主力契約は9.2万元の下限まで運行して、倫銅は11550ドル付近まで上昇した。マクロ中立。前夜の連邦預金は予定通りに25 BPを下げた。ドットマップの予測によると、2026年には25ベーシスポイントしか下がっておらず、パウエルはまだ将来の利下げ経路について意見を表明していないが、連邦預金は第2四半期までに毎月400億ドルを購入し、流動性改善の期待は依然として後押しをもたらし、ドルは急落し、朝の米銅は1%以上上昇して540.8セントになった。基本面は中立的に多い。昨日、前期の銅倉庫は600トンから2.9万トンに減少し、LME銅は700トンから16.5万トンに減少した。SDIAと

アメリカのエネルギーインフラ開発者は2億ウォンのLFP電池供給契約に署名し、SMMは今年の世界の貯蔵電池消費量が前年比50%以上増加すると予想している。全体的に見ると、海外流動性改善の期待は、銅原料の供給が逼迫し、需要が暖かいと予想され、マクロと構造的な強化は価格中枢を固めて高い地位を維持することが期待される。今日、上海銅の主力運行区間は9.15万~9.3万元/トンに参加している。戦略的には、短期的に軽い倉庫でストップロスを設定してみてください。

株価指数先物:前の取引日、上海総合指数は0.23%下落し、深セン成指は0.29%上昇し、創業板指数は0.02%下落し、科創50は0.03%下落し、上海深セン300は0.14%下落し、上証50は0.31%下落し、中証500は0.49%上昇し、中証1000は0.37%上昇した。両市の取引高は17785.05億元で、前の取引日より約1254.48億元減少した。申万級業界の中で、最も表現力のある業界は不動産(2.53%)、商業貿易小売(1.97%)、社会サービス(1.22%)である。最悪のパフォーマンスを示した業界は、銀行（-1.58%）、電力設備（-0.87%）、コンピューター（-0.63%）でした。ベーススプレッドに関しては、4つの主要な先物のベーススプレッドはすべて、前の取引日よりもわずかに強くなっています。IHとIFの四半期契約期間の現在の差額年間収益率はそれぞれ-2.30%と-4.80%であり、ICとIMの四半期契約期間の現在の差額年間収益率は-11.40%と-14.80%です。ヘッジに関しては、ショートヘッジは四半期および月の契約を検討することができます。前の取引日に上海と深センの市場は小幅な安値で始まり、底を打って回復しました。上海総合指数はわずかに下落し、深セン総合指数はわずかに上昇し、2つの市場の取引高は前の取引日昨日、不動産、商業小売、社会サービスなどの業界セクターが最も上昇しましたが、銀行、電力設備、コンピューターなどのセクターが最も下落しました。一次産業では、昨日、不動産セクターは継続的な下落の後に反発しました。銀行に代表される配当産業セクターは下落を続けており、リスク回避が徐々に後退していることを示している可能性があり、資金は配当セクターから流出する可能性があります。インデックスに関しては、昨日の中小型株指数はより広い市場指数よりもわずかに強いパフォーマンスを示しましたが、明らかなスタイルの差別化はありませんでした。昨日、国家統計局は11月のインフレデータを発表しました。CPIの前年比成長率の拡大、PPIの前月比の継続的な回復、または中国の消費促進と内需拡大政策が引き続き有効であることを示しています。価格指数は着実に回復すると予想されます。将来的には、さまざまなマクロ経済指標が着実に上昇すると予想されます。IFとIMのロングポジションを維持することをお勧めします。

国債先物:水曜日、国債先物は上昇した。一方的には、終値ベースで、30年のメイン契約は0.3%、10年のメイン契約は0.06%、5年のメイン契約は0.06%、2年のメイン契約は0.04%上昇しました。30年間のアクティブ国債の満期利回りは1.75bp低下して2.236%になり、10年間のアクティブ国債の満期利回りは1.835%で横ばいになり、2年間のアクティブ国債の満期利回りは1.05bp低下して1.387%になりました。先物のクロス商品スプレッドでは、4 TS-T、2 TF-T、3 T-TLがそれぞれ0.084元、0.06元、0.16元変動しました。一方的戦略:期債は上昇を続け、TLは反発が主で、一方で予想を超える輸出とインフレデータが着地したことは基本面の利空がほぼ尽きたことを意味し、一方で権益市場は下落が多く上昇が少ないことはTLの反発にも感情面の支持を構成している。クロス品種戦略:多T空TLの戦略組み合わせは前期に利益が多く、現在この戦略はコストパフォーマンスの低下に直面しているが、利差傾向は友好的な状況で、この裁定取引組み合わせを徐々に減らすことをお勧めする。ヘッジ戦略: T純基差は収束し、上向きにはまだ空間があると予想され、T基差多頭組み合わせを引き続き保有することをお勧めする。

メタノール:スポット価格については、達旗1975、洛陽2110、魯北2240；上流工場は引き続き運賃を値下げして競売にかけ、業者は安値で購入し、市場の雰囲気は積極的である。短期的に見ると、石炭は弱気で振動し、メタノール工場の利益はある程度好転している生産区は高着工運転で、在庫圧力が小さく、価格支持がある物流市場の車両が少なく、自動車輸送価格は引き続き高いレベルを維持している伝統的な下流は閑散期に入り、華東地区の大型端末は予定通り点検し、華南地区の大型端末の生産計画に注目する。海外の高出荷が続き、オーストラリアドル港湾在庫は短期的には減少しにくい。イランの日産量は約15,000トンであり、今月の割合はある程度低下すると予想される。輸入と配達は依然としてプラスの利益を維持しており、紙製品のコストサポートは弱い。水曜日、中国東部のスポットベーススプレッドは01+28、12アンダーは01+10であり、スポットベーススプレッドは強かった。短期的には、メタノールのファンダメンタルズはほとんど変化しません。01の上昇運動エネルギーは、中東の残りのプラントと倉庫の状態の変化に依存します。中長期的には、中東の天候と生産地の環境保護政策に注意を払います。運用面では、短期的なメタノールの狭い範囲の変動が支配的であり、港湾ベーススプレッドと在庫の変化に注意を払っています。メタノール2601の参照ショック範囲

ナット鋼:先週のナット鋼の生産量は16.77万トン減少し、在庫は27.67万トン減少し、表需要は10.96万トン減少し、需給は二重に減少し、データは中性である。鉄鋼工場の利益は引き続き減少し、溶鉄の生産量はわずかに減少し、成材の生産量は閑散期の深さと生産損失の影響を受け、供給にはまだ減量空間がある短期需要は年末の急いで支えられているが、閑散期の効果で限界が弱くなる。需給が弱い局面でナット鋼の基本面は好転しておらず、コストサポートが弱まった後、鋼価格は圧力を受けやすく、現実のゲームでは鋼価格が振動運行を続けると予想される。

ホットロール:先週、ホットロールの生産量は47,000トン減少し、在庫は55,000トン減少し、時計の需要は53,600トン減少しました。政策の空白期間中、ホットロールの供給圧力は解消されておらず、在庫は再び解消されましたが、需要の回復力は疑わしいものであり、ファンダメンタルズの改善は限られており、上向きのドライブは強くありません。戦略的には、スレッド2605の短期運用範囲は3050〜3180元/トンを参照し、ホットロール2605の契約運用範囲は3240〜3350元/トンを参照します。

尿素:スポット価格に関しては、山東市場価格は1,700元/トン、河南市場価格は1,690元/トンであり、国内尿素市場の取引環境はある程度回復しており、下流の堅調な需要注文は需要を支えています。供給面では、尿素の1日あたりの生産量は約20万トンで、高水準が続いており、上流メーカーの在庫は前のサイクルに比べてある程度増加しています。南西部の一部のガス会社はメンテナンスシーズンに入り、地域の見積もりはまだ比較的堅調です。予備需要は徐々に解放され、再合肥工場の着工が見込まれ、原材料尿素の調達には一定の厳しい需要があり、新規注文の成立に注意が払われています。輸出源は次々と港に集まっていますが、短期的には、尿素の社会的在庫は減少し、需要はある程度改善していますが、全体的なきちんとした需給は依然として緩く、幅広い変動が支配的であり、予備需要に注意が払われています。

ソーダ:ソーダ先物は水曜日に急落し、スポット価格は安定して下落しました。水曜日の商品市場は上下し、市場のムードは弱かった。ファンダメンタルズの観点から、ソーダのメンテナンスの手配は最近増加しており、先週のソーダの生産量は前月比で6,000トン増加して704,000トンになりました。最近の生産量は減少し、供給側の圧力は一時的に低下しました。下流の需要はわずかに減少し、最新のアルカリ工場の在庫は先週の木曜日に比べて36,000トン減少して150.3万トンになり、最新の納品倉庫の在庫は前週に比べて48,000トン減少して509,000トンになりました。先週、フロートガラスは3つの生産ラインを冷間修理し、1つの生産ライン最近、フロートガラスと太陽光発電ガラスの1日あたりの溶融量の合計が減少し、重アルカリの需要がわずかに減少し、軽アルカリの需要が一時的に安定し、中下流の調達意欲はまだ良好です。10月のソーダの輸入は0.03万トンにわずかに減少し、輸出は21.45万トンに増加し、輸出は増加した。マクロ面では、最近の国内不動産販売データは前月比で減少し、去年の同期レベルを下回った海外マクロの影響は有利である(ドル指数が下落し、貿易摩擦の懸念が弱まった)国内政策の乱れが弱まり、期待が悲観的である。総合的に見ると、短期的なソーダの損失現象が増加し、供給が高位で減少し、需要が弱く、新生産能力の投入が予想され、期待価格が弱い振動が主で短期ソーダ価格は一時的に弱く変動し、SA 2601は1080-1120の範囲を参照します。

ガラス:水曜日のガラス先物はわずかに下落し、スポット価格は安定して下落した。短期的なガラスの基本面の変化は大きくなく、供給圧力が弱まっている。先週のガラス生産量は前月比でわずかに減少し、下流の購買意欲が上昇し、在庫は前月比で減少し、最新のガラス在庫は前月比で146,000トン減少して297.2万トンになり、前年比で23.3%増加した。先週、ガラスは3本の生産ラインを冷間修理し、1本の生産ラインを点火した今週、ガラスは1本の生産ラインを点火した。最近、ガラスの日溶融量は減少し、最新の生産日溶融量は154985 T/Dで、前年1月から10月までの国内住宅の完成面積は前年同期比で約16.9%減少した(減少幅が拡大した)。最近の不動産販売データは前月比で減少し、前年同期比を下回った。最新のガラス仕上げ加工注文数は前月比で0.2日上昇して10.1日、前年同期比で17.9%減少した。短期ガラス供給が減少し、需要予想が弱く、期待価格は一時的に弱い振動が主である。短期ガラスの期待価格は弱い振動が運行し、FG2601日以内に950-980を参考にする。