富拓外貨分析8月貴金属の最新動向

7月下旬以来、アメリカのPMI、就職、インフレなどの経済データは小幅な下落反発が相次いで現れ、第2四半期の実質GDPは市場予想を大幅に上回った。同時に、連邦準備制度理事会の7月の金利決議会議では市場予想通りに25 bpの利上げが一致し、連邦準備制度理事会のパウエル議長は将来の金利決定をデータ決定に任せ、市場は再び金利経路の予想を修正し始め、年内に大きな確率で沈静化サイクルに入ると予想され、早ければ2024年第1四半期に利下げサイクルに入る。さらに、米国財務省は第3四半期に予想を上回る債券発行規模を計画しており、米国債の実質金利と名目金利の両方がこの利上げサイクル以来の最高値を記録しています。米ドル指数は7月上旬に反発し、貴金属価格は8月にV字型に調整されました。CMXゴールドは8月に4.26%下落し、CMXシルバーは8.56%下落しました。

中期的には、米国経済全体は依然として強い回復力を示しています。製造業の逆流は固定資産投資の急速な成長を促進し、追加の労働需要をもたらします。雇用市場のギャップを解決する過程で、月次データの繰り返しの変動に直面することは避けられません。しかし、全体的な下降傾向は変わっていないと考えています。サービス部門の雇用者数は米国の雇用市場を支配しており、雇用者数の大幅な増加も仕事のギャップを解決する過程で必然的に経験するリンクです。通常、雇用市場のギャップは2つのリンクから解決されます。1つは仕事の需要の減少、もう1つは雇用者数の増加です。供給の増加と需要の減少は、雇用市場のバランスをとるための中心的なポイントです。非農業部門雇用需給関係の作用で、6月と7月の就職市場データはアメリカの就職ギャップが加速して縮小していることをさらに確認した。ギャップが埋まる前に、インフレは依然として一定の強靱さを示し、特にサービス業が主導するコアインフレであるが、インフレの力は次第に弱まっていく。

7月のインフレデータは、基本的にFRBが9月に利上げを停止することを確認していると考えています。11月に利上げするかどうかは、月次のインフレデータのパフォーマンスに依存します。現在の月次0.2%の前月比成長率によると、インフレは下半期に変動し、リバウンドの高値は4%〜6%の範囲であると予測されます。FRBの政策は主に観察に基づいている可能性があり、金融政策のラグ効果の伝達を待っています。年内に落ち着くサイクルに入る可能性が高いです。実際のインフレの回復が予想を上回った場合、年内に金利を引き上げる可能性があり、インフレの変動が金融市場の投資家の感情を繰り返し混乱させる可能性があります

また、米国の債務上限を突破した後にもたらされた長期的なインフレ靭性は2024年に発酵すると予想され、それまでインフレ予想は振動傾向を維持していた。そのため、年内の名目金利側での貴金属の利上げの悪材料は消えた可能性が高いと考えているが、インフレ予想は靭性を維持しているか、いつでも増加する可能性があり、実質金利は最終的に高いレベルで振動して下落し、貴金属価格を中期的に振動して上昇させる。しかし、この間、インフレ、就職、経済などのデータによる外乱は依然として投資家の期待に変動をもたらし、金融市場に一定の不確実性の外乱をもたらし、貴金属価格の動向は振動を繰り返すことが

 

 
三、基金の持倉データ
SPDRゴールドトラストの8月18日現在の金ETF保有量は890.1トンで、週間で9.5トン減少し、7月下旬から28.9トン減少しました。一方、シェアーズシルバートラストの銀ETF保有量は14,039.3トンで、週間で37.1トン減少し、7月下旬から60.2トン減少しました。

富拓外国為替投資は、高金利と深い逆イールドカーブの長期的な影響により、米国の居住者と企業部門の資金調達需要は弱まり続けると同時に、米国のインフレ抑制の効果は楽観的であると指摘しました。下半期のインフレはわずかに回復し、リバウンドの高値は4%〜6%の範囲であると予測されます。FRBの政策は年内に落ち着きのサイクルに入る可能性が高く、マネーサプライへの圧力はわずかに弱まります。したがって、米国財務省が予想を超えて債券を発行するための資金調達需要名目金利の持続可能性は強くありません。長期的なインフレは一定の回復力を示しており、今年の実質金利は最終的に高水準から下落し、貴金属価格を中期的に上昇させると考えています。CMXの金価格は1900米ドル/オンス近くに戻ることをお勧めします。中長期のロングチャンスをレイアウトし、CMXの銀価格は22〜23米ドル/オンスの範囲に調整され、中長期のロングチャンスをレイアウトします。