白銀の「沖高回落」は利下げ押注がいっぱいになったことを示唆しているが、なぜ白銀はまだ上がっているのか?

水曜日（9月10日）の欧米時間は、米国のPPIが予想を大幅に下回った影響を受け、ニューヨークの銀先物は急速に0.3%伸びて41.72ドル/オンスに上昇しました。投資需要に支配され、銀は今年急激に上昇しました。銀価格は14年ぶりの高値で推移しましたが、ニュースが発表された後、銀価格はすぐに以前の41.54の価格に戻りました。

市場の反応は、米国の利下げに対する投資家の期待と、米国の利下げを裏付けるデータを繰り返し示唆しており、市場は十分に賭けている可能性があります。そのため、銀後の動向を探る中で、市場の注目は銀の基本的な属性に再び焦点を当て、その中で銀の工業的属性と拡張された銀リース事業が市場の銀価格に対する核心的な観察角度となった。賃貸金利の継続的な上昇は、スポット銀の不足を示唆しています。プレス時点で、ニューヨークの銀先物はその後急速に上昇し、現在41.68で取引されており、0.86%上昇しています。

政策の不確実性は白銀リース金利の上昇を引き起こした

先週遅く、ドナルド・トランプ大統領は、金、グラファイト、タングステン、ウランなどのいくつかの主要な金属を関税免除に明示的に含める大統領命令に署名しました。しかし、アナリストは、銀は公式の免除リストに含まれていないと指摘しました。

この政策レベルの不確実性は、銀のリース金利の急激な上昇を直接引き起こしました。Natixisの貴金属アナリストであるBernardDahdah氏は、銀の先物金利はすでに異常な範囲にあり、現在は約-1.2%のマイナスレベルで安定していると述べました。つまり、スポットは先物よりもはるかに高価です。

「通俗的に言えば、これは白銀を借り入れた取引者が、相手とドル対白銀の交換操作を完了したとき、利息収益を得ることができないだけでなく、相手にコストを支払う必要があることを意味する(白銀需要が高くない場合、トレーダーは白銀をリースした後、ドルに交換してドル金利と白銀リース金利の差を享受する取引ができる)。同時に、白銀を貸し出す側は、3ヶ月のリース年間収益率が約5.5%である」と解釈した

銀EFP価格差が大幅に拡大し、現物需要が強いことが明らかになった

ダハは、先月銀がアメリカ政府の重要な鉱物リストに入れられた後、リース金利は再び上昇傾向を開いたと指摘した。この信号は市場の需給の緊張構造が再び激化したことを直接実証した。

彼はさらに、銀が獲得したこの新しい属性はドナルド・トランプ大統領の注目を集める可能性があると付け加えた。後者は早くも4月に重要な鉱物専門調査を開始するよう命じた。

彼は「この政策が着地して以来、白銀スポットと先物交換(EFP、つまりニューヨーク商品取引所COMEXとロンドンスポット市場間の交換)の価格差は、過去の平均値25セント/オンスから1.1ドル/オンスに上昇した。このデータはアメリカ市場の白銀現物に対する需要が非常に強い区間に入ったことを十分に示している。現物需要の急増は、ロンドン市場でリースできる白銀の在庫規模をさらに圧縮し、最終的に白銀リース金利の上昇を推進している」と強調した

市場の第一線のニュースによると、これは今年以来、銀リース金利が突然上昇したのは5回目である。

TD証券の警告在庫または7か月の枯渇

一部のアナリストは、銀市場がそのような緊張を示しているのは当然のことであると信じています。中心的な論理は、ロンドン金銀市場協会（LBMA）の銀の物理的在庫が非常に低いレベルに下がったということです。

TDSecuritiesの商品アナリストは最近の戦略レポートで、現在の銀の在庫は7か月以内に枯渇する可能性があると指摘しました。銀ETF（上場投資信託）の投資需要がさらに解放された場合、これらの在庫は4か月以内に枯渇する可能性さえあります。

ニューヨーク先物契約とロンドンスポット価格の間の裁定空間は、市場の緊張度を直感的に反映することができる――現在12月に納品された白銀先物契約価格はスポット価格より55セント/オンス高い。

アメリカは年間1000トンの輸入が需給ギャップを補う必要がある

銀市場の緊張した状況は続く可能性があるが、ダハ氏は、リース金利が今後1か月以内に低下すると予想していると述べた。さらに、銀の関税へのエクスポージャーが拡大しているにもかかわらず、一部のアナリストは、そのようなリスクが実際に発生する可能性は低いと考えています。

需給のファンダメンタルズの観点から、米国の国内銀生産は国内需要の4分の3しかカバーできず、国は需給ギャップを埋めるために毎年約1,000トンの追加の銀を輸入する必要があります。

ダハ氏は「重要な鉱物に対する232条項の調査報告書は10月中旬前後に発表される予定で、報告書には白銀に関する提案が含まれる可能性が高い。関税の徴収が関係しているかもしれないし、関係していないかもしれない。今回の報告書が発表された後、白銀リース金利は急速な下落通路に入るかもしれない事前に公開なだめる声明を発表できれば、同等の緩和効果が得られる」と述べた

テクニカル分析

ニューヨークの銀先物は現在、上昇チャネルの上限を破り、元のX線を上回り、現在、両方のトレンドラインが銀価格のサポートになっています。

同時に、KDJ、MACDはすべて強気区間で運行しており、MACDは乖離していない。銀価格は2本のトレンド線に頼って振動し、10、20、30日平均線が徐々に上昇するのを待って、上昇傾向を維持し続ける見込みがある。

（ニューヨーク銀先物日足チャート）

また、金と銀の金銀比は89前後と長期の65前後を上回っていることにも注意が必要です。上記の米国のスポット銀の供給不足と相まって、NY銀先物はその後も上昇を続ける可能性があります。

（金銀比トレンドグラフ）

今後は、10月中旬頃に発表される主要鉱物に関する232項目の調査報告に注目する必要があります。

北京時間21: 44、ニューヨーク銀先物は現在41.68ドル/オンス、スポット銀は現在41.20ドル/オンスである。