興業の視点: 2026年の金は依然としてトレンドの最もはっきりした資産である

興業は、月曜日のアジア市場の初期のセッションで、スポット金が不安定な下降傾向を示したことを観察しました。現在、約0.5%下落して約4,505米ドル/オンスで取引されていますが、それでも歴史的な高値（4,549.69米ドル/オンス）のすぐ下にあります。興業の見解では、2026年の金の傾向は依然として市場によって一般的に楽観的です。

株式市場は2025年下半期に何度も方向転換を経験し、多くの主要通貨ペアも明らかな変動を経験したが(ドルはこの間に支持され、連邦預金の利下げサイクルの大部分の時間で上昇傾向を維持した)、過去2年間の金の動向は非常に明確である。市場は連邦預金が2026年に利下げを開始する可能性があると予想しているため(予想幅は3~4回の25ベーシスポイント)、金の多頭ポジションは依然として魅力的である。

この判断の中心はインフレ傾向です。インフレが予想外に回復した場合、FRBはすぐに再利上げに直面する可能性があります。しかし、そのような決定に伴う政策圧力と、新しいFRB議長の指名の背景（理論的には利下げの要求に協力する傾向があるかもしれない）を考慮すると、FRBは必要がない限り、現在のハト派のトーンを簡単に逆転させない可能性が高い。

この観点は株式市場の楽観的な期待を支えるかもしれない――利下げと財政拡張は企業の利益ひいては株価に有利な環境を作るかもしれない。過去数年の市場が示した明らかな分化構造を振り返ると(人工知能関連株は利益が顕著で、非AIセクターは相対的に遅れている)、非AI株は次第に魅力を示すかもしれない。

しかし、課題は次のとおりです。2025年4月の安値からの反発以来、株式市場はより強固な構造を形成してきました。論理的には、市場は多くのロングポジションを蓄積しており、上向きのブレークスルーが続くと、利益確定の圧力を引き起こす可能性があります。インフレが上昇の兆しを見せ、FRBがより厳しい政策環境を作り出すことを余儀なくされた場合、株式市場の調整も合理的になります。

注目すべきことは、2024年2月以来、株式市場はいくつかの調整段階を経て、その中で重要なノードは2025年初頭である――当時、市場は政策環境の変化で金融危機以来珍しい慎重な雰囲気が現れた。この財政と貨幣政策は企業の利益に共同で影響し、株式市場の表現を抑制する可能性があり、投資家が注目する価値がある。

全体として、金は常に明確な強気の傾向を維持しており、強気の旗の形での3つの調整のみが期間中に発生しました。この持続的なパターンは、長期的な上昇の後に現れることがよくあります。過度の一方的なポジションは段階的なリコールを引き起こす可能性がありますが、買い手が調整中に参入してより高い安値を形成すると、元の傾向は継続の基礎を持っています。これはまさに2024年の最後の2か月の状況であり、2025年4月から8月にかけて再出現し、2025年後半に突破し続けます。

(スポットゴールデンウィーク線図、グラフソース:公開プラットフォーム)

北京時間9: 08、スポット金は1オンスあたり4506.62ドルです。